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　　展望2020年，年底政策保持正面，地产基本面韧性维持，基数作用下，明年PPI中枢或有所上移，带动工业企业弱补库或对制造业形成一定支撑，基建及制造业投资预期小幅改善。近期摩根大通制造业PMI已连续几个月回升，后续贸易战缓和也利于制造业补库存和出口。消费在政策刺激+汽车补库，或平稳修复。在此背景下，估计企业盈利会在今年低基数作用下温和反弹。降准未来可持续，预计无降息，流动性充裕，经济企稳预期上升。从个股PE分布看，目前全A成份股PE较低，估值提供重要安全边际,对股指产生重要支撑。我们认为2020年股指中枢有望拾级而上，但是考虑到19年市场基金收益率和龙头公司估值较高，组合需要坚持精选高成长、合理估值和处于底部的中小市值公司。我们看好二线白马龙头，组合精选持有医药、消费、化工、环保和科技领域的优质成长公司。